注册制将推进投资者结构“机构化”

“在创业板注册制即将落地实施的情况下，公司股价跌跌不休，资金正在向龙头公司集中，公司股票越来越无人关注，公司业绩也没有起色，长此以往是否存在面值退市的风险？公司有什么应对之策吗？”8月初，有投资者在深交所互动易平台向上市公司发出提问。

实际上，担忧绩差存量公司“掉队”的投资者不在少数。市场人士认为，在注册制下，市场资源将更加偏向于优质龙头企业，创业板公司分化将进一步加大。随着涨跌幅扩大和更加严格的退市制度，创业板绩差公司“掉队”和退市风险将进一步加大；同时，普通投资者委托专业投资者机构进行理财，将成为趋势。

优质公司将汇聚资源和人气

绩差公司“掉队”风险加大

据《创业板交易特别规定》，自创业板注册制下发行上市的首只股票上市首日起，创业板股票的涨跌幅限制比例全部变为20%，包括ST、*ST股票。而在此之后进入退市整理期的企业，涨跌幅也为20%。

“创业板股票涨跌幅变为20%的第一天，存量股票的股价波动将成为市场关注的重点，优质公司和绩差公司可能出现两极分化。注册制下，价值投资将成为主流，绩差公司被投资者抛弃的速度更快。”有机构投资者对《证券日报》记者表示。

目前，创业板存量企业有800多家，而此前的存量创业板投资者，只需签订风险提示函就可以继续交易创业板股票。对于创业板可能到来的大幅波动，投资者虽然还没有切身感受，但是已经做好了心理建设和准备。

北京郑女士具有多年投资经验，她对《证券日报》记者表示，此前一直投资创业板股票，风险还可以承受。但如果以后每天要面对20%的涨跌幅，还是有点担心，投资会更加谨慎。“本来以前买创业板股票也会看公司基本面，不会买太差的公司。以后就更不会碰那些不好的公司了，应该重点买产业龙头股。”

投资者的用脚投票，将进一步加速企业的分化。在优胜劣汰的机制下，以及创业板注册制严格的退市制度下，绩差公司“掉队”乃至退市的风险也将加大。

招商证券策略分析师陈刚对《证券日报》记者表示，在注册制下，创业板绩差公司未来可能会更加无人问津。其次，从融资的角度来看，未来再融资市场也可能会往头部企业集中。最后，从估值的角度来看，未来创业板龙头公司的估值，可能会长期存在一定的估值溢价。

注册制将推进

投资者结构“机构化”

“注册制下，创业板股票涨跌幅扩大，对投资者来说，无疑加大了操作难度。”联储证券温州营业部总经理胡晓辉对《证券日报》记者表示，一般投资者普遍不具备专业的投资能力，对个股从基本面到技术面的辨识度不高，在10%涨跌幅下，追涨杀跌的风险还在可以忍受范围内，但是扩大到20%的涨跌幅，如果不能及时做好风险控制，亏损无疑将加大。另一方面，一般投资者普遍是“套了就不动”，创业板将严格执行退市制度，如果对个股基本信息不敏感，遇到退市公司，投资者可能血本无归。

“投资者需要摒弃过去惯有的‘炒新、炒小’的理念，未来创业板在注册制之下将会显示出头部公司强者恒强的状态，只有真正的优质公司才能够获得更多资金的关注和长期的支持。”陈刚表示，正因为这样，选股的难度将会比以往更大，因此未来个人投资者可能更适合于购买基金产品。注册制下，A股投资者结构应推进“机构化”。

“未来，投资者需要关注股票的内在价值，即从价值投资的角度去挖掘企业的核心竞争力、未来的成长空间，以及和国家宏观政策的契合度。”华泰联合证券执委张雷对《证券日报》记者表示，但是，因为信息来源相对较少，以及专业能力有限，散户对于企业内在价值的发掘和判断肯定不如专业投资机构。目前国内基金的占比越来越高，未来散户做证券投资的风险越来越大，应该委托专业机构投资者进行投资。

胡晓辉亦表示，从成熟资本市场来看，散户投资者很少，量化交易、指数投资、对冲交易为主导，也是注册制及退市制度下的必然结果。希望未来国内的市场也将如此，投资者应该选择专业的投资顾问，配置基金产品。